《科创板日报》4日讯，九峰山尝试室发布氮化镓电源模块最新。100万个该模块拆入一座容量1吉瓦（10亿瓦）的超大型AI算力核心机柜里，一年可省近3亿度电，约合2。4亿元电费。团队担任人李思超博士说，该目前已完成概念验证，即将起头中试验证，估计3-5年内量产，届时可满脚千亿级市场需求。

　　从间接结果来看，现有合适前提仓位（大盘蓝筹、盈利低波、持久科创板焦点标的）立即一部门本钱金；新增设置装备摆设上，久远看会提高这类标的的边际吸引力：正在股同质、收益预期附近的环境下，本钱占用更低的标的会更吃喷鼻，有益于进一步强化险资对沪深300权沉股、分红不变低波品种、优良科创板长线标的的偏好，也正在客不雅上给A股“蓝筹+持久科技赛道”添加一层资金托底逻辑。此外，从过往经验来看，12月末至来岁一季度末是险资保守主要设置装备摆设窗口期，前期调整的盈利板块无望从头获得关心，气概上更保举大盘气概。

　　财联社12月3日电，据报道，正在发布加快人工智能成长打算五个月后，特朗普起头转向机械人。据三位知情且匿名透露细节的人士透露，美国商务部长霍华德·卢特尼克一曲正在取机械人行业的CEO会晤，并全力以赴加快行业成长。据两位知恋人士透露，正正在考虑来岁发布关于机械人的行政号令。据一位熟悉规划的人士透露，美邦交通部也正预备颁布发表机械人工做组，可能正在岁尾前成立。该部分讲话人未回应置评请求。

　　从过往市场表示来看，从11月底到局会议召开期间，市场涨跌互现，从气概表示来看，大盘气概相对占优。

　　⚑【数据·估值】本周全体A股估值程度上行，万得全A指数PE（TTM）较上周上行0。1，处于汗青估值程度66。4%分位数。本周指数估值大都上涨，此中，有色、军工和机械估值涨幅居前，计较机、传媒和美容护理跌幅居前。

　　从上涨概率来看，到局会议期间，商贸零售、银行等行业上涨概率较高；到地方经济工做会议期间，食物饮料、社会办事等行业上涨概率较高。

　　近期，吴清正在中国证券业协会第八次会员大会上颁发了从题为“加速打制一流投资银行和投资机构 更好帮推本钱市场高质量成长”的致辞。

　　《科创板日报》1日讯，‌大学于11月30日颁布发表成立具身智能取机械人研究院‌，由从动化系系从任、消息科学手艺学院副院长张涛传授担任院长。此前，从动化系取通用人工智能研究院已结合设立具身智能系统市沉点尝试室，聚焦、节制、决策等焦点手艺。

　　12月即将举行局会议及地方经济工做会议，两个会议均会聚焦来岁经济工做放置，沉点关心三个方面。一是促内需。会议无望延续“十五五”稿，将惠平易近生做为促消费的主要抓手。二是财产政策。此前我们的演讲曾提到，“十五五”稿对航空航天、海洋、军工、自从可控等范畴有超预期摆设，因而本次会议也无望环绕这些范畴进行详尽摆设，沉点关心。三是正在投资政策上，来岁是“十五五”的开局之年，严沉项目无望连续开工，使得基建增速连结正在相对较高的。因而，也沉点关心两项会议对基建的摆设。总体而言，我们认为会议无望连结积极的政策基调，有帮于提振后续市场情感。

　　要实正把卫星物联网从“试验工程”做成可持续运营的根本设备，首要使命不是单星能力有多强，而是可否构成不变、持续笼盖的星座收集。低轨卫星运转高度凡是正在数百公里量级，单颗卫星可见时间无限，要正在方针区域实现“随时可联”“多星同时正在视场内”，必需依托多轨道面、多层轨道的大规模星座。SpaceX正在其收集更新中引见，截至2025年中，Starlink正在轨卫星已跨越7800颗，用户几乎正在任何时辰都能同时看到多颗卫星取多个地面网关坐，从而链冗余和营业持续性。这一实践间接表现了“大星座”的手艺需要性：通过数量和轨道设想换取高可用性和低时延。面向物联网使用的中国星座同样采用“多星组网”模式。例如，中国航天科工集团的“行云工程”规划通过发射80颗低轨通信卫星，分三阶段建立全球空间物联网收集，中国国度航天局息也明白“行云”将于约2023年前后完成80星正在轨结构。国电高科扶植的“天启星座”初始阶段由38颗低轨小卫星形成，用于窄带物联网数据通信，并已实现全球范畴的商用笼盖。从这些案例能够看出，卫星物联网要实现面向工业、交通、能源、农业和应急等行业的常态化办事，首要工做就是正在方针轨道完成脚够密度的星座摆设，使得任一时间、任一典型场景下都有脚量卫星供给接入和转发能力。

　　本周全体A股估值程度上行。截至12月5日收盘，万得全A指数PE（TTM）为17。18，处于汗青估值程度（10年以来）的66。4%分位数。创业板指PE（TTM）上行0。7至36。50，处于汗青估值程度的27。3%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0。1至13。27，处于74。3%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0。3至25。57，处于汗青估值程度的47。4%分位数。

　　10月PCB出货量取订单量三个月滚动同比增幅扩大。10月PCB出货量同比增幅收窄7。6个百分点至24。40%，三个月滚动同比增幅扩大1。24个百分点至23。07%；PCB订单量同比增幅扩大38。9个百分点至40。70%，三个月滚动同比增幅扩大6。17个百分点至12。80%。

　　瞻望两项会议，我们认为会议全体政策基调无望连结积极，力争取得“十五五”开门红，沉点关心三个方面。

　　11月制制业PMI录得 49。2%，环比上行0。2个百分点，持续8个月正在荣枯线以下；非制制业PMI为49。5%，环比下行0。6个百分点，自24年以来初次进入收缩区间。从三个月滚动趋向上来看，制制业持续下降至49。33%，非制制业下行0。27个百分点至49。87%。

　　从政策脉络来看，这一政策是对23年9月政策的延续。此前政策对于安全公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0。35调整为0。3；投资科创板上市通俗股票，风险因子从0。45调整为0。4。本次政策正在上次的政策根本上，锚定持仓时间，进一步下调持久持有这部门头寸的本钱要求打9折。

　　3．安全公司出口信用安全营业和中国出口信用安全公司海外投资安全营业的保费风险因子从0。467下调至0。42，预备金风险因子从0。605下调至0。545。

　　本周本钱市场支撑政策几次出台，从险资部门营业风险因子调降，再到上市公司监管条例公开收罗看法，以及吴清致辞等，政策全体环绕新国九条的摆设思，正在进一步鞭策中持久资金的同时，中小投资机构，鞭策上市公司及证券公司高质量成长。

　　12月即将举行局会议及地方经济工做会议，两个会议均会聚焦来岁经济工做放置，沉点关心三个方面。一是促内需。会议无望延续“十五五”稿，将惠平易近生做为促消费的主要抓手。二是财产政策。此前我们的演讲曾提到，“十五五”稿对航空航天、海洋、军工、自从可控等范畴有超预期摆设，因而本次会议也无望环绕这些范畴进行详尽摆设，沉点关心。三是正在投资政策上，来岁是“十五五”的开局之年，严沉项目无望连续开工，使得基建增速连结正在相对较高的。因而，也沉点关心两项会议对基建的摆设。总体而言，我们认为会议无望连结积极的政策基调，有帮于提振后续市场情感。

　　财联社12月4日电，商务部讲话人何亚东4日正在商务部例行旧事发布会上暗示，今天上午，中国商务部和法国经济、财务和工业、能源取数字从权部正在京配合从办中法企业家委员会第七次会议，150多位中法企业代表参会，环绕绿色低碳合做成长新范式、财产转型消费变改革趋向、立异范畴跨境投资新机缘三个从题开展研讨，遍及表达了深化双边合做的果断决心取强烈志愿。正在习和马克龙总统配合下，中国商务部和法国经济、财务和工业、能源取数字从权部签订了《关于加强中法两国双向投资的谅解备忘录》。两边将支撑和激励两国企业加大双向投资，为对方企业供给公允、、非蔑视、可预期的营商。下一步，我们将取法方配合落实好两国元首告竣的主要经贸共识，持续鞭策中法务实合做走深走实。

　　本年1月发布的《鞭策中持久资金入市工做实施方案》，明白力争大型国有安全公司每年新增保费的30%投向A股。从过往经验来看，12月末至来岁一季度末是险资保守主要设置装备摆设窗口期，前期调整的盈利板块无望从头获得关心，气概上更保举大盘气概。

　　从平均收益程度来看，到局会议期间，非银、食物饮料、银行等行业平均收益程度相对较高；到地方经济工做会议期间，食物饮料、非银、社服等行业平均收益程度相对较高。

　　⚑【复盘·内不雅】本周A股市场全体震动上行，次要缘由为：（1）美国ADP就业数据不测下降导致美联储12月降息概率上行，全球流动性宽松预期叠加人平易近币汇率企稳，外资增持A股志愿回升；（2）金融监管总局下调安全资金投资股票的风险因子，增量资金入市预期，为A股供给流动性强支持；（3）机械人及贸易航天财产政策催化叠加对岁尾地方经济工做会议的预期买卖，市场风险偏好提拔，科技成长股表示凸起。

　　4．加强投资者。对市值办理、现金分红、股份回购等做出明白要求，鞭策上市公司提拔投资价值、加强报答投资者认识。明白自动退市中投资者放置，防备上市公司规避退市、操纵破产沉整损害投资者好处。

　　（7）氮化镓电源模块——九峰山尝试室发布氮化镓电源模块最新 一年可为超大型AI算力核心省3亿度电！

　　外行业估值方面，本周指数估值大都上涨，此中，有色、军工和机械估值涨幅居前，计较机、传媒和美容护理跌幅居前。有色指数估值上涨1。48至24。30，处于41。4%汗青分位（近十年，下同）；军工指数估值上涨0。77至69。33，处于74。7%汗青分位；机械指数估值上涨0。86至31。75，处于73。5%汗青分位；计较机指数估值下跌0。61至53。61，处于72。0%汗青分位；传媒指数估值下跌0。90至26。71，处于45。4%汗青分位；美容护理指数估值下跌0。82至33。82，处于36。0%汗青分位。截至12月5日收盘，一级行业估值排名前五的行业别离是国防军工、电子、计较机、社会办事、商贸零售。

　　12月即将举行局会议及地方经济工做会议，两个会议均会聚焦来岁经济工做放置，沉点关心。

　　1-10月软件财产利润总额累计同比增幅收窄。1-10月软件财产利润总额累计同比上行7。70%，较1-9月累计同比增幅收窄1。00个百分点。

　　从行业上看，本周申万一级行业涨多跌少，有色金属（5。34%）、通信（3。68%）、国防军工（2。82%）等涨幅居前；传媒（-3。85%）、房地产（-2。15%）、美容护理（-2。00%）等表示相对较差。从上涨缘由看，本周涨幅居前的板块及次要缘由：有色金属（工业金属需求回暖，白银及国际铜价创汗青新高，叠加市场对美联储降息预期攀升）、通信（卫星通信板块受贸易航天政策催化带动走强，通信行业Q4订单确认利好明白）、国防军工（贸易航天朱雀三号首飞，军工企业Q4进入使命交付取确收旺季）；跌幅居前的板块及次要缘由：传媒（从力资金撤离，AI使用热点短期调整）、房地产（本周二手房成交价持续下滑，万科20亿债券展期风险激发市场担心）、美容护理（双十一后消费需求回落，可选消费受冲击较着）。

　　10月日本半导体系体例制设备出货额当月同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅收窄。10月日本半导体系体例制设备出货额为4138。76亿日元，环比下行2。52%，同比增幅收窄 7。57个百分点至 7。31%，三个月滚动同比增幅收窄3。6个百分点至12。5%。

　　财联社12月6日电，据报道，接管查询拜访的经济学家预测，美联储官员将于下周投票决定再次降息，以防备劳动力市场急剧恶化的风险上升。受访者中值显示，估计美联储将正在2026年3月起年内再实施两次25个基点的降息。下周的降息将延续9月和10月两次政策会议上的降息势头。相当大都人还估计，美联储官员将再次沉申“近几个月就业下行风险上升”的表述，好像他们正在10月所做的那样。美联储将于12月10日时间下战书2点发布决议，杰罗姆·鲍威尔随后将举行旧事发布会。

　　连系政策面及资金面来看，本年1月发布的《鞭策中持久资金入市工做实施方案》，明白力争大型国有安全公司每年新增保费的30%投向A股。从过往经验来看，12月末至来岁一季度末是险资保守主要设置装备摆设窗口期，前期调整的盈利板块无望从头获得关心，气概上更保举大盘气概。

　　本周出台的消费政策仍然以办事消费为抓手，沉点摆设了办事消费中的文旅消费以及体育消费。政策的全体摆设思仍然以供给侧出台，强调优化办事消费供给，取此前郑栅洁正在的撰文以及《关于加强消费品供需适配性进一步推进消费的实施方案》的思一脉相承。

　　从汗青上会议的召开时间来看，局会议和地方经济工做会议的召开时间往往间隔不长。近5年的会议时间更具有参考性。

　　⚑【资金·众寡】融资净流出取ETF净流入，融资取ETF净流入，打算减持规模扩大。融资资金前四个买卖日合计净流入100。1亿元；新成立偏股类公募基金111。1亿份，较前期上升24。1亿份；ETF净申购，对应净流入2。0亿元。融资资金净买入电子、机械设备、有色金属等；医药ETF申购较多，金融地产（不含券商）ETF赎回较多。主要股东净减持规模扩大，打算减持规模提拔。

　　国际电信联盟（ITU）正在其空间营业频轨资本法则中明白，卫星收集获取频谱取轨道资本遵照“先来先办事”（first come， first served）的根基准绳，即或运营方通过尽早提交收集申报并推进协调，正在不合错误既有系统形成无害干扰的前提下，优先获得特定频段和轨道资本的利用权。正在这一框架下，谁先完成收集申报、谁先辈入摆设运营阶段，谁就更有可能锁定对环节频段和优良轨道壳层的持久利用权。当前，以Starlink为代表的星座曾经正在规模上取得较着先发劣势截至2025年10月30日，此中8795颗处于工做形态，且累计发射卫星数量已冲破1万颗、正在轨运转约8600余颗。亚马逊的Kuiper项目则已获得美国联邦通信委员会授权摆设3236颗低轨卫星，并正在2025年4月之后连续发射跨越150颗，启动第一阶段组网。欧盟方面则推出预算约100亿欧元、由约290颗卫星形成的IRIS²打算，方针正在2030年前后供给面向和环节根本设备的平安通信办事。正在这些项目不竭“抢占”频轨资本的布景下，若是中国的大型星座（包罗面向物联网的星座）正在申报、协和谐现实发射上较着畅后，就可能正在环节频段和轨道壳层临资本收缩以至“无资本可用”的场合排场。

　　财联社12月6日电，时间周六凌晨，科技爆料人汤姆·撰文称，知恋人士向他透露，OpenAI打算通过即将推出的GPT-5。2，对谷歌的Gemini 3系列模子首度展开回应。目前该模子曾经预备停当。知恋人士称，GPT-5。2该当能填补谷歌上个月发布Gemini 3所拉开的差距。

　　财联社12月2日电，美国商务部正在周一发布的一份旧事稿中暗示，特朗普已同意向试图正在美国开辟更先辈半导体系体例制手艺的草创公司xLight注资最多1。5亿美元。做为报答，美国将获得xLight的股权，有可能成为xLight的最大股东。

　　本周出台的消费政策仍然以办事消费为抓手，沉点摆设了办事消费中的文旅消费以及体育消费。政策的全体摆设思仍然以供给侧出台，强调优化办事消费供给，取此前郑栅洁正在的撰文以及《关于加强消费品供需适配性进一步推进消费的实施方案》的思一脉相承。此前我们曾多次正在演讲中提到，本年以来消费政策呈现两大显著趋向，一是财务对消费的补助力度显著加强，二是政策摆设从商品消费逐渐向办事消费范畴升级。瞻望后续，办事消费范畴政策仍将以供给侧发力为焦点标的目的，同时疑惑除呈现财务补助取办事消费联动的政策放置，持续关心相关政策动态。

　　制制业PMI分项来看，反内卷布景下原材料价钱上涨，中美关系缓和鞭策出口订单改善，岁暮备货下逛采购需求放量，配合支持PMI改善。出产端，出产指数50。0%，环比上行0。3个百分点；采购量指数环比上行0。5个百分点至49。5%、进口指数环比提拔0。2个百分点至47。0%，但均正在荣枯线以下，且同比有分歧程度下行，反内卷布景产端偏弱；需求端，新订单指数为49。2%，环比上行0。4个百分点，新出口订单指数47。6%，环比提拔1。7个百分点，次要受益于中美关税暂缓，但需求全体仍处于收缩区间，且处于近十年同期较低程度，有待政策进一步提振。价钱端，购进价钱指数环比上升1。1个百分点至53。6%，同比上行3。8个百分点，次要是煤炭、金属、钢铁、新能源材料等价钱正在反内卷政策提振、供给逐渐优化的驱动下较着反弹。库存方面，产成品库存47。3%，环比下降0。8个百分点，次要原材料库存47。3%，环比持平，从因需求弱于出产，且上下逛价钱传导不畅，企业自动减库。陪伴“反内卷”的持续推进，价钱无望继续回暖，同时中美商业关系缓和叠加美联储降息宏不雅布景下，出口无望稳健增加，对制制业PMI继续构成支持，但内需处于汗青较低程度，有待进一步提振。

　　11月沉卡销量三个月滚动同比增幅收窄。按照第一商用车网数据，2025年11月我国沉卡市场发卖约10万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年10月下降5。84%，同比增幅收窄13。99个百分点至46。03%，三个月滚动同比增幅收窄0。23个百分点至63。00%。

　　卫星物联网（Satellite Internet of Things，Satellite IoT）是操纵分歧轨道高度的通信卫星，为地面各类物联网终端供给全球笼盖、持续不变的数据毗连办事的系统。按照卫星轨道高度分歧，卫星物联网可由高轨（GEO，约35786公里）、中轨（MEO，约2000—20000公里）和低轨（LEO，约300—1500公里）三类卫星协同形成。高轨卫星位于地球同步轨道，笼盖范畴大、链不变，合用于大范畴式监测取应急通信，但端到端时延较高（约600毫秒以上），难以支持低时延物联网营业。中轨卫星次要用于加强和跨区域通信，当时延较低，笼盖更广，可承担环节行业的定位取数据传输使命。低轨卫星因为高度低、领受信号强、时延低（约20—40毫秒），最适合毗连稠密、及时性要求高的物联网使用，近年来成为全球卫星物联网扶植的从力标的目的。卫星物联网系统由空间段（GEO/MEO/LEO星座）、地面段（网关坐、节制核心、使命安排平台）和用户段（星地通信终端、嵌入式模组、车载/船载/无人机终端）三部门形成，通过星间链和地面收集完成数据回传、分发取处置。依托三轨协同，卫星物联网实现了跨地区、跨行业的全球广域毗连能力，可为能源、电力、水利、农业、矿业、交通运输、海洋渔业、林草监管、天然灾祸监测取应急救援等行业供给靠得住的数据接入，是扶植“空六合一体化”通信收集的主要构成，也是6G收集系统的环节标的目的之一。

　　⚑【不雅策·论市】近期政策端变化若何影响A股市场？近期出台的政策集中正在本钱市场取消费政策两个范畴，前者包含了险资部门营业风险因子调降取上市公司监管条例收罗看法，后者则次要聚焦办事消费，沉点摆设文旅及体育消费。往后看，12月即将举行局会议及地方经济工做会议，沉点关心促内需政策、新兴财产政策取严沉项目开展环境。连系政策面及资金面来看，本年1月发布的《鞭策中持久资金入市工做实施方案》，明白力争大型国有安全公司每年新增保费的30%投向A股。从过往经验来看，12月末至来岁一季度末是险资保守主要设置装备摆设窗口期，前期调整的盈利板块无望从头获得关心，气概上更保举大盘气概。

　　12月5日，金融监管总局发布了《关于调整安全公司相关营业风险因子的通知》。政策的发布显著提振市场决心，带动非银板块全体大涨3。5%，港股安全股同步大幅上涨。从政策全体环境来看，次要有几点变化。

　　财联社12月3日电，特斯拉CEO马斯克时间12月3日正在社交平台X转发特斯拉擎天柱（Optimus）团队发布一段“擎天柱”人形机械人跑步的短视频。该团队配文称：坚毅刚烈在尝试室刷新了小我记载（PR，Personal Record）。

　　1．安全公司持仓时间跨越三年的沪深300指数成分股、中证盈利低波动100指数成分股的风险因子从0。3下调至0。27。

　　从资金需求来看，主要股东净减持规模扩大，打算减持规模提拔。减持112。2亿元，净减持107。7亿元，净减持规模扩大。此中，净增持行业仅钢铁和银行；净减持规模较高的行业包罗电子、食物饮料、电力设备等。本周通知布告的打算减持规模为117。1亿元，较前期提拔。

　　财联社12月3日电，亚马逊云部分将于周二起向市场推出其最新人工智能芯片Trainium3。据该公司称，取英伟达的市场领先图形处置器（GPU）比拟，该芯片可以或许以更低成本、更高效率为人工智能模子背后的稠密计较供给算力支撑。亚马逊但愿Trainium3能吸引寻求实惠之选的公司，但该芯片缺乏有帮于客户快速上手英伟达图形处置器的深度软件库。亚马逊股价上涨1。5%至盘中高点。

　　《科创板日报》1日讯，今日，豆包手机帮手发布手艺预览版。豆包手机帮手是豆包和手机厂商正在操做系统层面合做的手机AI帮手。基于豆包大模子的能力和手机厂商的授权，现阶段，开辟者和科技快乐喜爱者能够正在豆包取中兴合做的工程样机nubia M153 上，体验豆包手机帮手的手艺预览版本。豆包方面暗示，这是一款需要和手机厂商一路完成的产物。豆包目前正取多家手机厂商洽商帮手合做，并没有本人开辟手机的打算，后续将发布更多进展。

　　财联社12月3日电，正在比光波长更小的空间里，电流取的行为常常超出曲觉难以间接不雅测。据最新一期《天然》报道，美国普林斯顿大学研究团队基于工程化钻石缺陷打制出新型钻石量子传感器，其探测活络度较现有手艺提拔约40倍，可凝结态材猜中此前“不成见”的现蔽磁波动，为研究石墨烯、超导体等量子材料打开新窗口。

　　本周本钱市场支撑政策几次出台，从险资部门营业风险因子调降，再到上市公司监管条例公开收罗看法，以及吴清致辞等，政策全体环绕新国九条的摆设思，正在进一步鞭策中持久资金的同时，中小投资机构，鞭策上市公司及证券公司高质量成长。

　　《科创板日报》5日讯，12月5日，从加速奥林匹克核心区高质量成长步履打算旧事发布会上获悉，《奥林匹克核心区机械人立异公园规划扶植方案（2026—2030年）》正式发布。市经信局取向阳区联手，依托“双奥”品牌取空间资本，明白五大功能定位，全力打制机械人立异公园，力争2035年建成全球有影响力的机械人立异高地。规划明白公园五大功能定位，包罗国度人形机械人赛训、研发立异赋能、产教融合示范、使用场景集聚、国际交换合做，环绕“双奥遗产”赋能取生态建立从线，从规划引领、聚焦使命、强化机制三方面推进扶植。

　　财联社12月6日电，据央视旧事，本地时间12月5日，美国国务院暗示，过去两天，美国特使威特科夫、总统特朗普的女婿库什纳同乌克兰取国防委员会秘书乌梅罗夫等官员就推进乌克兰实现持久和平的可托路子进行了“扶植性会商”。美国务院称，会商了美俄两边近期接见会面的以及可能有帮于竣事俄乌冲突的步调。美乌两边就平安放置框架告竣分歧，并会商了需要的“威慑能力”。乌取国防委员会秘书乌梅罗夫沉申，乌克兰的首要使命是确保告竣一项可以或许其和从权的处理方案。美乌两边认为，告竣任何和谈的实正进展取决于俄罗斯能否情愿展示对持久和平的切实许诺。美国务院暗示美乌代表将于6日再次会晤，继续推进磋商。

　　财联社12月5日电，OpenAI取数据核心运营商NextDC Ltd．开展人工智能（AI）根本设备合做，包罗正在悉尼扶植价值70亿澳元（46亿美元）的大型计较集群，以加快其正在亚太地域的扩张。该动静鞭策NextDC股价正在悉尼买卖时段一度飙升11%，市值冲破90亿澳元。本月发布了国度人工智能线图框架，旨正在推进投资、扩大根本设备和充分人才储蓄，并将人工智能融入公共办事。

　　从全周资金流动的环境来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金上升，ETF净申购。具体来看，融资资金前四个买卖日合计净流入100。1亿元；新成立偏股类公募基金111。1亿份，较前期上升24。1亿份；ETF净申购，对应净流入2。0亿元。

　　3．规范并购沉组行为。细化完美上市公司收购、严沉资产沉组等，进一步明白财政参谋的职责定位和性要求，支撑财产整合升级和企业转型。

　　正在鞭策中持久资金入市方面，本次调降风险因子是延续了23年9月的政策思，通过锚定持仓时间，下调持有沪深300成分股、优良科创板长线标的的部门本钱金要求，无望进一步打开安全资金入市空间，为本钱市场带来千亿增量资金。截至本年三季度末，安全资金使用余额达37。46万亿元，同比增加16。5%，冲破37万亿大关。正在权益投资方面，股票和证券投资基金合计余额5。59万亿元，占比14。93%，迫近15%关口，创2022年数据披露以来规模取占比双新高。同时，据不完全统计，年内险资举牌达32次，标的集中于金融、能源、公用事业等低估值、高分红范畴。

　　连系政策面及资金面来看，本年1月发布的《鞭策中持久资金入市工做实施方案》，明白力争大型国有安全公司每年新增保费的30%投向A股。从过往经验来看，12月末至来岁一季度末是险资保守主要设置装备摆设窗口期，前期调整的盈利板块无望从头获得关心，气概上更保举大盘气概。

　　2．进一步强化消息披露监管。出格是针对上市公司消息披露“财政制假”，《条例》上市公司联系关系方、客户、供应商、合做方以及为其供给办事的相关机构等第三方共同制假。别的，《条例》还细化列举私行变动募集资金用处的景象。

　　从过往市场表示来看，从11月底到地方经济工做会议召开期间，市场上涨居多，从气概表示来看，大盘气概同样相对占优。

　　12月5日，证监会就《上市公司监视办理条例（公开收罗看法稿）》公开收罗看法。全体来看，《条例》延续新国九条摆设，紧扣防风险、强监管的工做从线，进一步夯实依法监管、全面监管的律例根本，同时支撑上市公司操纵本钱市场轨制做优做强、提拔质量。

　　本周（12月1日-12月5日）A股市场次要指数涨多跌少。次要指数中，创业板指、大盘成长涨幅较多，别离上涨1。86%，1。61%；次要指数中消费龙头、科创50表示较弱，别离下跌-0。48%，-0。08%。本周日均成交额16961。78亿元，周度下跌2。3%。

　　此前我们曾多次正在演讲中提到，本年以来消费政策呈现两大显著趋向，一是财务对消费的补助力度显著加强，二是政策摆设从商品消费逐渐向办事消费范畴升级。瞻望后续，办事消费范畴政策仍将以供给侧发力为焦点标的目的，同时疑惑除呈现财务补助取办事消费联动的政策放置，持续关心相关政策动态。

　　吴清正在讲话中强调，证券行业要牢牢办事实体经济和国度计谋，以人工智能、生物医药、绿色能源等“新质出产力”为沉点，更好阐扬本钱市场融资取资本设置装备摆设功能，指导居平易近中持久资金入市、支撑科技立异和财产升级；同时要努力打制一流投资银行和投资机构，外行业功能阐扬、专业办事能力、差同化特色、合规风控机制和行业文化扶植等方面系统发力，把本钱市场扶植成为高质量成长的“枢纽”和“策动机”，更好投资者、提拔金融系统韧性取效率。

　　一是促内需。会议无望延续“十五五”稿，将惠平易近生做为促消费的主要抓手。此前我们曾对本年的消费政策做细致致梳理，发觉本年促消费政策力度进一步加强，除针对商品消费外，还对办事消费及体育文旅等场景消费进行了摆设。除此外，财务支撑力度也愈加丰硕，不只涉及针对以旧换新的超持久出格国债扩容，还涉及平易近生补助、贴息及场景扶植方面。后续来看，财务补助无望进一步向涉及平易近生、办事消费范畴倾斜。

　　本周出台的消费政策仍然以办事消费为抓手，沉点摆设了办事消费中的文旅消费以及体育消费。政策的全体摆设思仍然以供给侧出台，强调优化办事消费供给，取此前郑栅洁正在的撰文以及《关于加强消费品供需适配性进一步推进消费的实施方案》的思一脉相承。此前我们曾多次正在演讲中提到，本年以来消费政策呈现两大显著趋向，一是财务对消费的补助力度显著加强，二是政策摆设从商品消费逐渐向办事消费范畴升级。瞻望后续，办事消费范畴政策仍将以供给侧发力为焦点标的目的，同时疑惑除呈现财务补助取办事消费联动的政策放置，持续关心相关政策动态。

　　当前全球卫星财产合作款式中，美国正在无效正在轨卫星数量取年度卫星发射规模方面均连结绝对领先，已取包罗中国正在内的其他国度拉开了一个以上数量级的差距。从正在轨卫星数量看，美国依托 Starlink 超大规模低轨星座的加快摆设，具有跨越 1 万颗无效正在轨卫星，占全球总量的约七成；而中国正在轨卫星数量约 951 颗，仅占 6% 摆布，数量约为美国的十分之一。正在年度卫星发射方面，近年来美国通过“高密度、低成本、可反复利用”的贸易发射系统实现发射能力的指数级提拔，2023–2024 年年度发射卫星数持续达到 2200 颗以上，而同期中国虽连结上升趋向，但每年发射数量仍正在 70–188 颗区间，取美国之间存正在约十倍的差距。这种正在规模、节拍取系统化能力上的领先，使得美国正在将来全球卫星互联网、低轨通信、物联网毗连以及空六合一体化收集款式中占领计谋制高点。

　　跟着全球数字化历程加快，物联网设备数量呈指数级增加，但地面蜂窝收集正在空间笼盖上仍存正在天然局限。虽然4G/5G已笼盖约90%的全球生齿，但正在地概况积维度，仅笼盖不到三分之一，泛博的海洋、高原、戈壁、林区以及跨境交通线仍是“无信号区”，地面基坐因成本、地形或监管缘由难以触达。这些区域却恰好是能源、交通、管道、航运、矿业、农业和监测等环节行业的主要功课场景，因而必需依托卫星建立“无盲区”的空间毗连能力。同时，正在当前以大模子和智能制制为代表的算力根本设备高速扩建布景下，数据跨区域流动的需求急剧上升，越来越多的工业终端、传感器集群和边缘节点需要将数据以较低成本、较高不变性回传到区域核心或云端算力。比拟地面光纤和基坐收集，卫星链具备穿越海洋、山区和跨境区域的显著劣势，不依赖地舆前提，具备天然的长距离传输能力和抗灾能力，特别适合低速、低功耗、间歇的数据特征，使其成为近程行业数据回传和算力输入的主要弥补通道。跟着低轨卫星批量化出产取发射成本下降，卫星物联网正在建立“空—天—地一体化”数据收集中脚色愈发凸起，可为能源管网巡检、海洋渔业、全球物流逃踪、农业监测、管理和极端气候下的应急通信供给环节毗连能力。

　　财联社12月5日电，中国电信12月5日正在2025数智科技生态大会上发布首条跨境空芯光纤和超低时延商用传输系统。时延是AI时代的焦点出产力，为满脚金融、智算时延的营业需求，中国电信正在东莞-深圳-间建成全球首条跨境商用空芯光纤，全程110公里，截弯取曲优化光缆物来由，霸占空芯光纤长距离摆设和难题，打破保守光纤物理极限，光信号传输速度提拔30%，设备处置时延降低超40%。中国电信正在业界率先将粤港买卖所互访时延降至1ms（毫秒）以内，为算力高效协同建牢全光智联底座。

　　正在全球空间互联网合作加快的布景下，中国必需把握窗口期，通过快速逃逐实现“规模补齐 + 系统沉构”，构成取美国可合作的空间根本设备能力。起首，从星座规模看，低轨通信收集具有典型的“规模决定能力、数量决定笼盖”的特征，高轨联网时代的单星高价值模式曾经让位于“批量化、收集化、低成本”的万星级星座合作。Starlink 曾经证明，大规模星座能够显著提拔通信质量、降低时延，并通过星间激光链建立跨国、跨洋的全球收集劣势。因而，中国无论是国度级 GW 星座，仍是处所从导的千帆星座，以及行业性的行云、天启等物联网星座，都必需“快速放量、批量摆设”的总体线，通过高密度发射构成可持续笼盖能力。其次，从发射根本能力看，中国要实现规模化星座摆设，需要正在运载火箭可复用化、低成本化方面持续冲破。当前美国通过 Falcon 9 等可复用火箭大幅降低单次发射成本，并以每年百次发射的节拍支持 Starlink 快速上量；而中国要想缩小差距，必需提拔中低轨快速发射能力，鞭策贸易火箭构成规模化、可复用化的不变发射系统。

　　三是正在投资政策上，来岁是“十五五”的开局之年，严沉项目无望连续开工，使得基建增速连结正在相对较高的。因而，也沉点关心两项会议对基建的摆设。总体而言，我们认为会议无望连结积极的政策基调，有帮于提振后续市场情感。

　　⚑ 【从题·风向】中国贸易航天财产加快跑，抢占空天资本窗口期。11月25日，国度航天局发布《推进贸易航天高质量平安成长步履打算（2025—2027年）》，提出将贸易航天纳入国度航天成长总体结构，加速构成航天新质出产力，鞭策航天成长效能全体提拔。11月26日，工业和消息化部印发通知，组织开展卫星物联网营业商用试验，试验期为两年。11月29日，国度航天局暗示已于近期设立贸易航天司，相关营业正逐渐展开，标记着贸易航天专职办理机构落地。

　　⚑【中不雅·景气】11月制制业PMI环比上行，沉卡销量同比增幅收窄。本周景气改善的范畴次要有：1）工业金属、贵金属、钢铁、化工品价钱大都上涨；2）新能源财产链供需布局持续改善，价钱遍及上涨；3）中药材价钱上行，票房收入十日均值上行；4）半导体延续高景气，存储器价钱继续上涨，10月PCB出货、订单三个月滚动同比增幅扩大。后续关心景气较高或有改善的有色、钢铁、化工、电池、中药、影视、半导体等。

　　财联社12月6日电，蓝箭航天对外披露一子级收受接管验证的环节手艺细节。据领会，朱雀三号一子级正在完成一级分手后，按打算开展垂曲收受接管手艺的飞翔验证。蓝箭航天相关担任人暗示，火箭履历了可收受接管火箭最具挑和性的“超音速再入气动滑行阶段”。这一阶段需穿越最大动压，对布局热防护系统、总体气动结构设想以及姿势节制能力提出极高要求，通过飞翔过程堆集的飞翔数据，为后续型号迭代改良打下了根本。同时，火箭正在再入焚烧段及气动滑行段均实现了对着陆场坪收受接管点的高精度制导节制。验证内容包罗寒气反感化节制系统取栅格舵的复合节制策略，以及响应制导算法的准确性。本次试验进一步夯实了我国正在液氧甲烷可收受接管运载火箭手艺线上的工程实践根本，为我国实现一子级收受接管摸索了可。

　　（10）AI语音识别模子——豆包语音识别模子2。0上线日，火山引擎正式发布豆包语音识别模子 2。0（Doubao-Seed-ASR-2。0）。模子推理能力提拔，通过深度理解上下文完成精准识别，上下文全体环节词召回率提拔20%；支撑多模态视觉识别，不只“听懂字”还能“看懂图”，通过单图和多图等视觉消息输入让文字识别更精准；支撑日语、韩语、德语、法语等13种海外语种的精准识别。

　　11月26日，工业和消息化部印发通知，组织开展卫星物联网营业商用试验，试验期为两年。通知指出，卫星物联网营业操纵卫星通信手艺为数据采集终端、穿戴设备、手持终端以及汽车、船舶、飞机等交通东西供给广域低速数据毗连。商用试验办事对象为正在工业、交通、能源、农业、应急等范畴利用卫星物联网开展数据采集和传输的行业用户。通知明白试验方针正在于丰硕卫星通信市场供给、提拔行业办事能力、成立平安监管系统，构成可复制、可推广的模式，支撑贸易航天及低空经济等新兴财产的成长。

　　二是财产政策。此前我们的演讲曾提到，“十五五”稿对航空航天、海洋、军工、自从可控等范畴有超预期摆设，因而本次会议也无望环绕这些范畴进行详尽摆设，沉点关心。

　　1．完美上市公司管理要求，规范管理架构以及控股股东、现实节制人、董事、高管等环节少数的行为。此中，《条例》细化控股股东、现实节制人的认定尺度，严禁控股股东、现实节制人实施资金占用、违规等损害上市公司好处的行为，严酷规范同业合作和联系关系买卖行为。

　　2．安全公司持仓时间跨越两年的科创板上市通俗股的风险因子从0。4下调至0。36。该持仓时间按照过去四年加权平均持仓时间确定。

　　具体来看，12月3日，文旅部取平易近航局结合印发《文化和旅逛取平易近航业融合成长步履方案》，提出至2027年显著提拔旅逛出行办事程度、扩大国际国内旅逛航路笼盖的方针，出力丰硕文旅取平易近航范畴办事供给；12月4日，体育总局印发《关于进一步推进篮球成长的看法》，支撑有前提地域开展省级、城市联赛等，打制品牌体育赛事。上述政策取郑栅洁此前正在撰文的政策思高度契合，其明白我国办事消费占比偏低，需以放宽准入、业态融合为沉点扩大办事消费。

　　11月25日，国度航天局发布《推进贸易航天高质量平安成长步履打算（2025—2027年）》，提出将贸易航天纳入国度航天成长总体结构，加速构成航天新质出产力，鞭策航天成长效能全体提拔。步履打算明白，到2027年实现贸易航天财产生态协同高效、科研出产平安有序、财产规模强大、立异活力加强，资本能力统筹扶植取高效操纵，行业管理能力进一步提拔，根基达到贸易航天高质量成长方针。步履打算环绕加强立异动能、提拔资本操纵、鞭策财产成长、做好行业办理、强化平安监管等五方面提出二十余项沉点行动，包罗合作性向贸易航天从体国度科研项目和平易近用航天科研打算、加强根本研究结构、支撑新概念取低成本手艺研发等。

　　本周A股市场全体震动上行，次要缘由：（1）美国ADP就业数据不测下降导致美联储12月降息概率上行，全球流动性宽松预期叠加人平易近币汇率企稳，外资增持A股志愿回升；（2）金融监管总局下调安全资金投资股票的风险因子，增量资金入市预期，为A股供给流动性强支持；（3）机械人及贸易航天财产政策催化叠加对岁尾地方经济工做会议的预期买卖，市场风险偏好提拔，科技成长股表示凸起。

　　11月29日，国度航天局暗示已于近期设立贸易航天司，相关营业正逐渐展开，标记着贸易航天专职办理机构落地。

　　12月6日15时53分，我国正在海南贸易航天发射场利用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨14组卫星发射升空，卫星成功进入预定轨道，发射使命获得成功。

　　本周本钱市场支撑政策几次出台，从险资部门营业风险因子调降，再到上市公司监管条例公开收罗看法，以及吴清致辞等，政策全体环绕新国九条的摆设思，正在进一步鞭策中持久资金的同时，中小投资机构，鞭策上市公司及证券公司高质量成长。

　　从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF申赎各半，此中双创50ETF申购较多，上证50ETF赎回较多；行业ETF申赎各半，其西医药ETF申购较多，金融地产（不含券商）ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购20。8亿份。此中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF别离净赎回1。8亿份、净申购0。3亿份、净申购1。2亿份、净赎回4。3亿份、净申购43。4亿份、净申购20。1亿份。行业方面，消息手艺ETF净申购5。6亿份；消费ETF净申购2。5亿份；医药ETF净申购7。6亿份；券商ETF净申购0。4亿份；金融地产ETF净赎回25。0亿份；军工ETF净赎回17。4亿份；原材料ETF净赎回19。3亿份；新能源&智能汽车ETF净申购4。5亿份。

　　近期出台的政策集中正在本钱市场取消费政策两个范畴，前者包含了险资部门营业风险因子调降取上市公司监管条例收罗看法，后者则次要聚焦办事消费，沉点摆设文旅及体育消费。往后看，12月即将举行局会议及地方经济工做会议，沉点关心促内需政策、新兴财产政策取严沉项目开展环境。

　　两融方面，融资资金前四个买卖日净流入100。1亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电子，净买入额达29。6亿元，其他净买入规模最高的行业次要包罗机械设备、有色金属、国防军工等；净卖出的次要是公用事业、电力设备、根本化工等。

　　财联社12月4日电，创始合做伙伴包罗CenterPoint Energy和英伟达。声明称，Chain Reaction旨正在通过取能源出产商、电力分销商、数据核心和根本设备扶植者合做，加快AI根本设备扶植。